סינגפור III: רגולציה — PSA, SFA, FSMA/DTSP, מטבעות יציבים, טוקניזציה — חלק מהספר דיני הנכסים הדיגיטליים בסינגפור ובשווייץ מאת ד״ר אלכסנדר רסוס.
סינגפור III: רגולציה — PSA, SFA, FSMA/DTSP, מטבעות יציבים, טוקניזציה: חלק מהספר דיני הנכסים הדיגיטליים בסינגפור ובשווייץ מאת ד״ר אלכסנדר רסוס.
חלק זה שייך לספר דיני הנכסים הדיגיטליים בסינגפור ובשווייץ מאת ד״ר אלכסנדר רסוס, המתפרסם כאן במלואו, מדור אחר מדור.
סינגפור III: רגולציה — PSA, SFA, FSMA/DTSP, מטבעות יציבים, טוקניזציה
סינגפור מסדירה נכסים דיגיטליים באמצעות שלושה חוקים שנכתבו בזמנים שונים למטרות שונות, ושכיום חופפים באותם מודלים עסקיים. Read more סינגפור · רגולציהמטרת החוק ומבנהו
חוק שירותי התשלום (Payment Services Act 2019, PSA) החליף את Payment Systems (Oversight) Act ואת Money-changing and Remittance Businesses Act בחוק רישוי אחד לשירותי תשלום. Read more סינגפור · רגולציהההגדרה של אסימון תשלום דיגיטלי
כל מה שבראש הקריפטו של החוק תלוי בהגדרה הסטטוטורית של אסימון תשלום דיגיטלי (DPT). Read more סינגפור · רגולציהשירות אסימוני התשלום הדיגיטליים לאחר תיקוני 2021
ההגדרה המקורית משנת 2019 של שירות DPT כיסתה שתי פעילויות: עסקאות ב-DPT, כלומר קנייה או מכירה של DPT תמורת כסף או DPT אחרים, והקלה על החלפת DPT כאשר… Read more סינגפור · רגולציההשוואה בין מוסדות תשלום סטנדרטיים לעיקריים
שני סוגי הרישיון חולקים את אותו היקף של שירותים מותרים, אך נבדלים בהיקף, בהון, בהגנה על כספי לקוחות ובעלות השוטפת. הטבלה מסכמת את המצב נכון ל-30 ביוני 2026. Read more סינגפור · רגולציהפטורים והטיעון בדבר פעילות ״אגבית״
החוק פוטר לחלוטין גורמים מסוימים, ובראשם בנקים, בנקים להשקעות (merchant banks), חברות מימון ומבטחים מורשים מסוימים, שהם נותני שירותי תשלום פטורים לפי סעיף 13. Read more סינגפור · רגולציההגבול בין כסף אלקטרוני לבין אסימוני תשלום דיגיטליים
כסף אלקטרוני מוגדר בסעיף 2(1) של החוק כערך כספי השמור באופן אלקטרוני, הנקוב במטבע או צמוד אליו, ששולם מראש כדי לאפשר פעולות תשלום, ש… Read more סינגפור · רגולציהציר הזמן של הרישוי מאז ינואר 2020
החוק נכנס לתוקף ב-28 בינואר 2020 עם תקופת חסד. Read more סינגפור · רגולציהמהו הרישיון ומה אינו
רישיון לאסימוני תשלום דיגיטליים אינו קטגוריית רישיון נפרדת לפי חוק שירותי התשלום (Payment Services Act 2019). Read more סינגפור · רגולציהתוכן הבקשה
MAS מפרסמת באתר שלה את טופס הבקשה ומדריך רישוי. הטופס לשירות אסימוני תשלום דיגיטליים ארוך יותר מאשר לכל שירות אחר. Read more סינגפור · רגולציההון בסיס ודרישות פיננסיות
הון הבסיס למוסד תשלום רגיל הוא 100,000 דולר סינגפורי (S$) ולמוסד תשלום גדול 250,000 דולר סינגפורי. Read more סינגפור · רגולציההפרדה ומשמורת של הטוקנים של הלקוחות
משטר ההפרדה הוא השינוי החשוב ביותר ברגולציה של DPT מאז כניסת החוק לתוקף. Read more סינגפור · רגולציההתאמה והגינות (fit and proper) ודרישת ההנהלה התושבת בסינגפור
MAS מחילה את Guidelines on Fit and Proper Criteria על כל מבקש, בעל שליטה, דירקטור ומנכ״ל. Read more סינגפור · רגולציהניהול סיכוני טכנולוגיה
הנחיות ניהול סיכוני הטכנולוגיה של MAS מינואר 2021 הן הנחיות, ואילו ההודעה בדבר ניהול סיכוני טכנולוגיה מחייבת. Read more סינגפור · רגולציהחובות שוטפות לאחר הרישוי
הרישוי הוא תחילתו של קשר הציות, והחובות השוטפות בו כבדות יותר משמבקשים רבים מצפים. Read more סינגפור · רגולציהלוחות זמנים ותוצאות
MAS אינה מתחייבת לזמן טיפול בבקשות לרישיון תשלום, ומציינת רק שהזמן תלוי בשלמות הבקשה ובמורכבות העסק. Read more סינגפור · רגולציההשוואה למסלול השווייצרי
קורא שווייצרי ישווה את רישיון ה-DPT לחלופות השווייצריות. Read more סינגפור · רגולציההמפנה במדיניות ב-2022
עד 2022 גישתה של סינגפור להשתתפות קמעונאית בנכסי קריפטו התבססה על גילוי. Read more סינגפור · רגולציהמיהו לקוח קמעונאי
האמצעים חלים על לקוחות קמעונאיים, המוגדרים כמי שאינם משקיעים כשירים (accredited investors) ואינם משקיעים מוסדיים במובן Securities and Futures Act 2001. Read more סינגפור · רגולציההערכת המודעות לסיכונים
נותן שירותי DPT חייב להעריך אם ללקוח קמעונאי יש ידע מספיק על הסיכונים של שירותי DPT לפני שהוא מספק לו שירות כזה. Read more סינגפור · רגולציהתמריצים ואשראי אסורים
מכאן נגזרים שלושה איסורים. ראשית, נותן שירות אינו רשאי להציע תמריץ כלשהו, כספי או אחר, ללקוחות קמעונאיים פוטנציאליים או קיימים. Read more סינגפור · רגולציההתנהלות עסקית: ניגודי עניינים, רישום טוקנים ותלונות
צעדי ההתנהלות חורגים מעבר ללקוחות קמעונאיים וחלים על כל פעילותו של נותן השירות. Read more סינגפור · רגולציהשיווק: PS-G02 וכלל ״המרחבים הציבוריים״
התגובה לחלק 2 הרחיבה את ההודעה בדבר ניהול סיכוני טכנולוגיה (PSN05) לנותני שירותי DPT, עם תקופת מעבר של תשעה חודשים מתחילת 2024. Read more סינגפור · רגולציהפיקוח על הצעדים ואכיפתם
ההגבלה על הלוואה ועל סטייקינג של טוקנים של לקוחות קמעונאיים היא מבחינה פורמלית חלק ממשטר ההפרדה ב-Payment Services Regulations. Read more סינגפור · רגולציהשאלות פתוחות באמצע 2026
שלוש שאלות טרם הוכרעו ב-30 ביוני 2026. הראשונה היא אם להערכת המודעות לסיכונים תיקבע תקופת תוקף. Read more סינגפור · רגולציהציר הזמן של הצעדים
ציר הזמן של הצעדים: סעיף מתוך הספר. Read more סינגפור · רגולציהצעדי גישה לצרכנים והתנהלות עסקית: ההשוואה לשווייץ
בשווייץ אין משטר גישה קמעונאית לנכסי קריפטו. Read more סינגפור · רגולציהגבולות דיני ניירות הערך ומדוע הם באים שניים
חוק ניירות ערך וחוזים עתידיים 2001 (SFA) הוא החוק הוותיק והרחב יותר. Read more סינגפור · רגולציהמוצרי שוק הון
ה-SFA מגדיר בסעיף 2(1) מוצרי שוק ההון כניירות ערך, יחידות בתוכנית השקעות משותפות, חוזי נגזרים, עסקאות מט״ח מיידיות לצורך ממונף… Read more סינגפור · רגולציהמתי טוקן אינו מוצר שוק הון
תיאורי המקרה במדריך והעדכון של 2025 מאשרים שטוקן המקנה רק זכות שימוש בשירות נמצא מחוץ ל-SFA, בתנאי שאינו נושא זכות לרווחים, חוב או מאגר… Read more סינגפור · רגולציהדרישות תשקיף ופטורים
הצעה של ניירות ערך או של יחידות ב-CIS לאנשים בסינגפור חייבת להיעשות עם תשקיף ש-MAS רשמה, אלא אם חל פטור. Read more סינגפור · רגולציהרישוי מתווכים
ה-SFA מסדיר את המתווכים הפועלים סביב טוקן, ולא רק את ההצעה. Read more סינגפור · רגולציהשווקים: בורסות מאושרות ומפעילי שוק מוכרים
פלטפורמה שבה נסחרים מוצרי שוק הון שעברו טוקניזציה מפעילה שוק מאורגן. Read more סינגפור · רגולציהדוגמאות מקרה של MAS
תיאורי המקרה במדריך מציגים את התמונה הברורה ביותר של דרך החשיבה של MAS. כמה מהם מסוכמים כאן באופן אנונימי, כפי שהם מופיעים במסמך שפורסם. Read more סינגפור · רגולציהמוצרי שוק הון שעברו טוקניזציה והמדריך של 2025
המדריך של 2025 עוסק בשאלות שהטוקניזציה של ניירות ערך קונבנציונליים מעוררת ושהמדריך מתקופת ה-ICO לא טיפל בהן. Read more סינגפור · רגולציההשוואה לדיני התשקיף ולדיני ניירות הערך מבוססי הספר בשווייץ
שווייץ וסינגפור מגיעות לתוצאות דומות לגבי גבולות התחולה בדרכים שונות. Read more סינגפור · רגולציהחוק מסגרת עם חלק ייעודי לקריפטו
חוק השירותים והשווקים הפיננסיים 2022 (FSMA) נחקק כחוק מס׳ 18 לשנת 2022 וקיבל אישור ב-25 באפריל 2022. Read more סינגפור · רגולציהמיהו נותן שירותי טוקנים דיגיטליים
חלק 9 חל על שני סוגים של אנשים. Read more סינגפור · רגולציהההצהרה על ״נסיבות מוגבלות ביותר״
MAS ערכה התייעצות על מסגרת הרישוי של Part 9 בפברואר 2022, ושוב על הדרישות המפורטות באוקטובר 2024, וההתייעצות השנייה נסגרה ב-4 בנובמבר 2024. Read more סינגפור · רגולציהתנאי רישיון ודרישות שוטפות
עבור המעטים שקיבלו רישיון, המשטר מפורט במלואו. Read more סינגפור · רגולציהמי נאלץ לעזוב או לשנות מבנה
האוכלוסייה שהושפעה מחלק 9 הייתה גדולה יותר משהצהרות MAS רמזו. ניתן להבחין בשלוש קבוצות. Read more סינגפור · רגולציההממשק עם חוק שירותי התשלום ועם ה-SFA
שלושת החוקים יוצרים מדרג. חוק שירותי התשלום וה-SFA הם החוקים העיקריים, והם חלים על שירותים הניתנים בסינגפור או לאנשים בסינגפור. Read more סינגפור · רגולציהסמכויות ניטרליות טכנולוגית לפי ה-FSMA
מעבר לחלק 9, חוק השירותים הפיננסיים והשווקים (FSMA) מקנה ל-MAS סמכויות המשפיעות על כל חברת נכסים דיגיטליים שבפיקוחה. Read more סינגפור · רגולציהעונשים ואכיפה
ניהול עסק של מתן שירות טוקנים דיגיטליים ללא רישיון לפי חלק 9 מהווה עבירה. Read more סינגפור · רגולציההערכה
חלק 9 הוא ההצהרה הברורה ביותר על מדיניותה של סינגפור בתחום הנכסים הדיגיטליים מאז קריסות 2022. המשטר אינו מבקש למשוך חברות. Read more סינגפור · רגולציהמדוע סינגפור בנתה מסגרת נפרדת
מטבע יציב הוא טוקן שהמנפיק או הפרוטוקול שלו מבטיחים שישמור על ערכו מול נכס ייחוס, בדרך כלל מטבע פיאט. העניין של סינגפור במטבעות יציבים אינו ספקולטיבי. Read more סינגפור · רגולציההדרישות
מנפיק SCS חייב להחזיק נכסי רזרבה ששוויים לפחות 100 אחוז מהערך הנקוב של ה-SCS שבמחזור בכל עת. נכסי הרזרבה חייבים להיות מכשירים בסיכון נמוך מאוד. Read more סינגפור · רגולציהמבנה הרישוי
MAS יישמה את המסגרת באמצעות חוק שירותי התשלום, כשיצרה שירות תשלום מוסדר חדש: ״שירות הנפקת מטבעות יציבים״. Read more סינגפור · רגולציהיישום בחקיקה והמצב ב-30 ביוני 2026
התשובה מאוגוסט 2023 קבעה שהדרישות המפורטות, תיקוני החקיקה והסדרי המעבר יפורסמו במועד שייקבע. Read more סינגפור · רגולציהמטבעות יציבים סינגפוריים בשוק
המטבע היציב המוביל בדולר סינגפורי הוא XSGD, שמנפיקה StraitsX, חברה בקבוצת Fazz המחזיקה ברישיון MPI להנפקת כסף אלקטרוני ולשירותי DPT. Read more סינגפור · רגולציהפיקדונות מטוקנים שמנפיקים בנקים
המסגרת מבחינה בין SCS לבין פיקדון בנקאי מטוקן. Read more סינגפור · רגולציההממשק עם משטר הכסף האלקטרוני
עד שיחוקק שירות הנפקת המטבעות היציבים, מנפיק SCS מקבל רישיון להנפקת כסף אלקטרוני, משום ש-SCS הצמוד למטבע ובעל זכות פדיון עונה על הגדרת כסף אלקטרוני בסעיף… Read more סינגפור · רגולציהמטבעות יציבים: ההשוואה לשווייץ
לשווייץ אין חוק מטבעות יציבים. FINMA מסווגת מטבעות יציבים לפי הדין הקיים, בתוספת להנחיות ה-ICO משנת 2019 וב-Guidance 06/2024. Read more סינגפור · רגולציהההימור האסטרטגי של סינגפור
הרגולטורים של סינגפור מתחו ב-2022 קו חד בין ספקולציה בקריפטו, שאותה ביקשו לרסן, לבין טוקניזציה של נכסים פיננסיים מפוקחים, שבה ביקשו להוביל. Read more סינגפור · רגולציהProject Guardian
MAS השיקה את Project Guardian ב-31 במאי 2022 כיוזמה משותפת עם התעשייה הפיננסית לבחינת ההיתכנות של טוקניזציה של נכסים ושל יישומי מימון מבוזר, תוך… Read more סינגפור · רגולציהGlobal Layer One והמסגרות מנובמבר 2024
בנובמבר 2023 הכריזה MAS על Global Layer One (GL1), יוזמה לפיתוח תשתית פנקס משותפת לנכסים מטוקנים, שבה יוכלו מוסדות פיננסיים מפוקחים להשתמש מעבר לגבולות. Read more סינגפור · רגולציההטיפול הרגולטורי בניירות ערך מטוקנים
ה-SFA חל על נייר ערך מטוקן כפי שהוא חל על נייר הערך שהוא מייצג, וכך עולות ארבע שאלות רגולטוריות בכל הנפקה מטוקנת. Read more סינגפור · רגולציהזירות המסחר
בסינגפור פועלות שלוש זירות ותשתיות מוסדרות עיקריות לניירות ערך מטוקנים, כל אחת לפי מודל שונה. Read more סינגפור · רגולציהפיקדונות מטוקנים ו-CBDC סיטונאי
נכס הסליקה לניירות ערך מטוקנים היה השאלה הפתוחה של התוכנית. אגרת חוב מטוקנת הנסלקת כנגד העברה בנקאית רגילה מאבדת את יתרון הסליקה האטומית. Read more סינגפור · רגולציהמפת הדרכים ל-2025–2026
המטרה המוצהרת של התוכנית ל-2025 ול-2026 הייתה מסחור: המעבר מפיילוטים במימון המשתתפים למוצרים המוצעים ללקוחות בהיקף רחב. שלוש התפתחויות מאפיינות את התקופה. Read more סינגפור · רגולציהטוקניזציה ותשתיות שוק: ההשוואה לשווייץ
שווייץ וסינגפור נקטו גישות הפוכות לאותה בעיה, ועד כה הגיעו למבני שוק שונים. שווייץ שינתה את המשפט הפרטי שלה. Read more סינגפור · רגולציההבעיה שמציבים מוצרי תשואה
כל מוצר תשואה בכלכלת הטוקנים נשען על אותו מבנה. לקוח מוסר טוקנים לספק. Read more סינגפור · רגולציההאיסור על לקוחות קמעונאיים
MAS הודיעה בתשובתה ל-Part 1 מ-3 ביולי 2023 כי תגביל את נותני שירותי DPT מלאפשר הלוואה וסטייקינג של טוקנים ללקוחותיהם הקמעונאיים. Read more סינגפור · רגולציהסטייקינג ללקוחות מוסדיים ומוסמכים
סטייקינג נשאר זמין למשקיעים מוסמכים ומוסדיים. השאלה עבור הספק היא כיצד הפעילות מסווגת לפי החוקים. Read more סינגפור · רגולציההלוואות
להלוואת טוקנים שתי צורות שהרגולציה מתייחסת אליהן באופן שונה. בראשונה, הלקוח מלווה טוקנים לספק, המשתמש בהם כראות עיניו ומבטיח תשואה. Read more סינגפור · רגולציהמוצרי תשואה כתוכניות השקעות קיבוציות או כמוצרים מובנים
הקטגוריה השלישית של מוצרי תשואה אורזת טוקנים בתוך מכשיר. Read more סינגפור · רגולציההלקחים מ-Hodlnaut ומ-Vauld
הליכי חדלות הפירעון של 2022 ו-2023 נבחנים בחלק J, פרק V ובחלק N, פרק IV. שלושה לקחים רגולטוריים שייכים לכאן. Read more סינגפור · רגולציהסטייקינג, הלוואות ותשואה בסינגפור: ההשוואה לשווייץ
שווייץ הגיעה לשיווי משקל אחר באמצעות דיני הבנקאות שלה. Read more סינגפור · רגולציהשלוש בעיות בשולי גבולות הפיקוח
לשלושת הנושאים של פרק זה מאפיין משותף אחד. כל אחד מהם מציג פעילות שהחוקים לא נכתבו עבורה, ושהרגולטור צריך להתאים לקטגוריה קיימת או להניח לה. Read more סינגפור · רגולציהמימון מבוזר
MAS ניגשה למימון מבוזר משני כיוונים בבת אחת. באמצעות Project Guardian היא בחנה באופן פעיל מנגנוני DeFi בקרב מוסדות מפוקחים. Read more סינגפור · רגולציהטוקנים שאינם ניתנים להחלפה
MAS הציגה את עמדתה בנושא NFT בתשובה בפרלמנט בפברואר 2022, בשיא שוק ה-NFT. Read more סינגפור · רגולציהDAO ו״קרן״ (foundation) סינגפורית
לארגון אוטונומי מבוזר אין אישיות משפטית לפי הדין הסינגפורי. הוא אוסף של חוזים חכמים וקבוצה של מחזיקי טוקנים המצביעים על הצעות. Read more סינגפור · רגולציהDeFi, NFTs ו-DAOs בסינגפור: ההשוואה לשווייץ
שווייץ וסינגפור הגיעו לאותה נקודה ב-DeFi בדרכים שונות. שתיהן שואלות אם אדם מזוהה שולט בפרוטוקול ומפיק ממנו רווח. Read more סינגפור · רגולציהמבנה התהליך
פרקים II, IV ו-V תיארו מה נדרש לכל רישיון בסינגפור. Read more סינגפור · רגולציהשלב ראשון: הכנה וקשר מוקדם לפני הגשת הבקשה
שלב ההכנה מכריע את התוצאה. MAS אינה מקיימת פגישה מקדימה לפני הגשת בקשה כזכות מוקנית. Read more סינגפור · רגולציהשלב שני: הגשה
הבקשות מוגשות באופן אלקטרוני דרך פורטל הרישוי של MAS, עם פרטי ה-Corppass של המבקש, בטופס שנקבע לרישיון מוסד תשלומים ו… Read more סינגפור · רגולציהשלב שלישי: בחינה מהותית
הבחינה המהותית מתנהלת בידי רפרנט בצוות רישוי התשלומים, עם תשומות מתחומי ה-AML, סיכוני הטכנולוגיה והמחלקה המשפטית. Read more סינגפור · רגולציהליקויים נפוצים
בקשות נתקעות מסיבות צפויות. הרשימה שלהלן מבוססת על העניינים שעיכבו או סיימו את הבקשות שראיתי. Read more סינגפור · רגולציהשלב רביעי: ההערכה הבלתי תלויה
ההערכה הבלתי תלויה היא דוח של גורם חיצוני, בדרך כלל משרד ביקורת או חברת ייעוץ מתמחה, על נאותות מסגרת ה-AML/CFT של המבקש, ולגבי מבקשי DPT, גם של… Read more סינגפור · רגולציהשלב חמישי: אישור עקרוני
MAS מעניקה אישור עקרוני (in-principle approval, IPA) כאשר היא מרוצה מהבקשה, בכפוף לתנאים שיש לעמוד בהם לפני הוצאת הרישיון. מכתב ה-IPA מפרט את התנאים. Read more סינגפור · רגולציהשלב שישי: הענקת הרישיון והחובות שלאחריה
עם מילוי תנאי ה-IPA מנפיקה MAS את הרישיון, המפרט את סוג הרישיון, את שירותי התשלום המכוסים ואת התנאים המצורפים. Read more סינגפור · רגולציהרישיון שירותי שוק ההון והרישיון לפי חלק 9
התהליך לקבלת רישיון CMS לפי ה-SFA עובר באותם שלבים עם תוכן שונה. טופס הבקשה הוא טופס ה-SFA לפעילויות המפוקחות המבוקשות. Read more סינגפור · רגולציהכיצד קבוצה שווייצרית משיגה רישיון בסינגפור
לקבוצה שווייצרית שיש לה שיוך ל-SRO, רישיון FinIA או רישיון בנקאי, והמבקשת לשרת לקוחות אסייתיים מסינגפור, יש יתרון פתיחה בשלושה היבטים וחיסרון באחד. Read more סינגפור · רגולציהכיצד קבוצה סינגפורית משיגה רישיון בשווייץ
המסלול ההפוך קצר יותר בצעד הראשון וארוך יותר בצעד האחרון. Read more