Global Layer One והמסגרות מנובמבר 2024
לקריאת מהדורת ה־PDF (3 עמודים)
בנובמבר 2023 הכריזה הרשות המוניטרית של סינגפור (Monetary Authority of Singapore, MAS) על Global Layer One (GL1), יוזמה לפיתוח תשתית פנקס משותפת לנכסים מטוקנים, שמוסדות פיננסיים מפוקחים יוכלו להשתמש בה מעבר לגבולות. היוזמה פרסמה מסמך לבן ביוני 2024 וחיברה בין בנקים, ובהם BNY Mellon, Citi, JP Morgan, MUFG ו-Société Générale-FORGE, שאליהם הצטרפו מאוחר יותר Euroclear ו-HSBC.1 GL1 מתמודדת עם בעיית הפיצול: נכסים מטוקנים המונפקים על עשרות רשתות פרטיות אינם ניתנים למסחר או לשימוש כבטוחה בין הרשתות הללו, ולכן השוק אינו מגיע להיקף משמעותי. תשתית משותפת המופעלת על ידי מוסדות מפוקחים, עם ממשל וציות מובנים, נועדה לספק את השכבה המשותפת שבלוקצ׳יינים ציבוריים מספקים לכלכלת הקריפטו הפתוחה.
בנובמבר 2024 הכריזה MAS על ארבע יוזמות שנועדו להעביר את הטוקניזציה משלב הפיילוטים לפריסה מסחרית.2 הראשונה הייתה הקמת רשתות מסחריות, עם קבוצת Guardian Wholesale Network של בנקים ומנהלי נכסים שהתחייבו לפרוס מוצרים מטוקנים בהיקף רחב. השנייה הייתה פיתוח תשתיות שוק באמצעות GL1. השלישית הייתה פרסום שתי מסגרות תעשייתיות, Guardian Fixed Income Framework ו-Guardian Funds Framework, הקובעות תקנים להנפקה, להפצה ולניהול מחזור החיים של איגרות חוב מטוקנות ויחידות קרן מטוקנות. הרביעית הייתה העמדת נכסי סליקה משותפים, באמצעות SGD Testnet שבו יועמד מטבע דיגיטלי סיטונאי של הבנק המרכזי בדולר סינגפורי לסליקת עסקאות מטוקנות בין הבנקים המשתתפים.
שתי המסגרות הן המסמכים השימושיים ביותר לעורך הדין המעשי. Guardian Fixed Income Framework מתארת כיצד מונפקת איגרת חוב מטוקנת, מה הטוקן מייצג, כיצד מתנהל המרשם, כיצד מעובדים הריבית והפדיון בפנקס, כיצד האיגרת מופצת ונסחרת, ואילו מתווכים ממלאים כל תפקיד. Guardian Funds Framework עושה את אותו הדבר לגבי יחידות קרן מטוקנות, לרבות תהליך ההצטרפות והפדיון, תפקידו של סוכן ההעברות והטיפול במרשם הקרן. אף אחת מהמסגרות אינה דין. שתיהן משקפות את הפרשנות המוסכמת בתעשייה לאופן שבו הדין הקיים חל, והן נקודת המוצא לכל תיעוד של הנפקה מטוקנת בסינגפור.
הערה מעשית
אם אתם בונים מבנה של איגרת חוב או קרן מטוקנת בסינגפור, השיגו את Guardian Fixed Income Framework או את Guardian Funds Framework והשתמשו בהן כרשימת תיוג לתיעוד שלכם. המסגרות מבהירות איזה צד מנהל את המרשם המשפטי, מה הקשר בין הטוקן למרשם, מה קורה בעת אירוע תאגידי וכיצד הטוקן עובר בין משמורנים. מסמך ההצעה, שטר הנאמנות או תקנון הקרן שלכם חייבים להתיישב עם המודל שבחרתם, והמשמורן וסוכן ההעברות שלכם חייבים להיות מסוגלים לבצע את התפקידים שהמסגרת מייעדת להם. מבנה החורג מהמסגרות אינו בלתי חוקי, אך הוא יחייב אתכם להסביר ל-MAS, למשקיעים ולמשמורן מדוע החריגה בטוחה.
הערות
- MAS, יוזמת "Global Layer One", שהוכרזה ב-Singapore FinTech Festival, נובמבר 2023; GL1 whitepaper, יוני 2024, בדבר תשתית פנקס משותפת לנכסים מטוקנים המופעלת על ידי מוסדות פיננסיים מפוקחים. ↩
- MAS, הודעה לתקשורת "MAS announces plans to support commercialisation of asset tokenisation", 4 בנובמבר 2024. ↩
למידע כללי בלבד. מאמר זה אינו מהווה ייעוץ משפטי או ייעוץ מס, אינו מחליף ייעוץ במקרה פרטני ואינו יוצר יחסי עורך דין–לקוח. הוא משקף את המצב המשפטי נכון לחודש אוקטובר 2026.