שוק הדולר האסייתי של 1968

לקריאת מהדורת ה־PDF (3 עמודים)

באוקטובר 1968 החל סניף סינגפור של Bank of America לקבל פיקדונות בדולר ארה״ב מתושבי חוץ ולהלוות אותם הלאה ללווים מחוץ לסינגפור. הפעילות נרשמה במערכת חשבונות נפרדת, יחידת המטבע האסייתית (Asian Currency Unit) הראשונה, שנהנתה מפטור מניכוי המס במקור שסינגפור גבתה אחרת על ריבית ששולמה לתושבי חוץ. הסכומים היו צנועים. בסוף השנה הראשונה עמד סך נכסי היחידה על 30.5 מיליון דולר ארה״ב בלבד. אולם בתוך שלוש עשרה שנים החזיק השוק שצמח מראשית זו יותר מ־85 מיליארד דולר. סינגפור הפכה למרכז הבנקאות האוף־שור העיקרי של אסיה.¹

פרק זה בוחן את שוק הדולר האסייתי, השוק האוף־שור במטבעות חוץ שהפך את הרפובליקה הצעירה למרכז פיננסי של אזור הזמן האסייתי. הוא פותח בשוק האירודולר בלונדון, שהשוק האסייתי היה שלוחה שלו, ובטיעון אזור הזמן שהפך את סינגפור למיקום סביר. לאחר מכן הוא מתאר את הכלי המשפטי של יחידת המטבע האסייתית ואת תמריצי המס שליוו אותו, עוקב אחר צמיחת הבנקאות האוף־שור בשנות ה־70 ושואל מה מלמד הפרק על השיטה שבה בנתה סינגפור מאז את המגזר הפיננסי שלה. הקמתה של הרשות המוניטרית של סינגפור (Monetary Authority of Singapore, MAS), שנטלה לידיה את הפיקוח על השוק מ־1971, היא נושאו של פרק C.V.² אסטרטגיית התיעוש שבה השתלב המרכז הפיננסי נבחנת בפרק C.III.

ההשוואה עם ז׳נבה מאלפת כבר מן ההתחלה. הכרך על ז׳נבה מתאר כיצד שגשגו הבנקים השווייצריים לאחר 1945 בזכות משיכת העושר הפרטי של לקוחות שחיפשו מטבע יציב, נייטרליות פוליטית ודיסקרטיות. סינגפור של 1968 לא יכלה להציע אף אחד מיתרונות אלה במידה דומה. היא הייתה עצמאית שלוש שנים, לא היה לה בנק מרכזי, והיא עמדה לאבד את הבסיסים הצבאיים הבריטיים שתמכו בחלק גדול מכלכלתה. מה שיכלה להציע היה מיקום בזמן, נכונות לחוקק במהירות וממשלה שראתה במרכז הפיננסי עניין של אסטרטגיה לאומית. שוק הדולר האסייתי מראה כמה רחוק יכלה מדינה קטנה להגיע עם נכסים אלה בלבד.

הערות

1. Kenneth Bernauer, “The Asian Dollar Market”, Federal Reserve Bank of San Francisco, Economic Review, חורף 1983, מס׳ 1, עמ׳ 47–63, בעמ׳ 47: “From a small base of $30.5 million, the market’s size in its major center – Singapore – reached $85 billion at the end of 1981.” ↩
2. Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore: How the MAS Became Singapore’s Central Bank”, BiblioAsia, כרך 18, גיליון 3, אוקטובר–דצמבר 2022: הצעת החוק Monetary Authority of Singapore Bill התקבלה בספטמבר 1970, ו־MAS “set up in 1971”. Wikipedia, “Hon Sui Sen” (נצפה בנובמבר 2026), מציינת את Hon כיושב הראש הראשון של MAS מינואר 1971. ↩

למידע כללי בלבד. מאמר זה אינו מהווה ייעוץ משפטי או ייעוץ מס, אינו מחליף ייעוץ במקרה פרטני ואינו יוצר יחסי עורך דין–לקוח. הוא משקף את המצב המשפטי נכון לחודש אוקטובר 2026.