משטר הרישוי של VATP מאז יוני 2023
לקריאת מהדורת ה־PDF (3 עמודים)
לפני 2023 ה-SFC יכול היה להסדיר רק פלטפורמות שסחרו לפחות בטוקן אחד שהוא נייר ערך, באמצעות משטר הצטרפות וולונטרי (opt-in) שהוכרז בנובמבר 2019, שלפיו קיבלו OSL ו-HashKey רישיונות מסוג 1 ומסוג 7. Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing (Amendment) Ordinance 2022, שהתקבלה בדצמבר 2022, הוסיפה את חלק 5B ל-AMLO. היא יצרה דרישת רישוי לכל אדם המפעיל בורסה לנכסים וירטואליים בהונג קונג או משווק בורסה כזו באופן פעיל לציבור בהונג קונג, בין שהטוקנים הם ניירות ערך ובין שלא. המשטר נכנס לתוקף ב-1 ביוני 2023. פלטפורמה הסוחרת הן בטוקנים שהם ניירות ערך והן בטוקנים שאינם ניירות ערך זקוקה הן לרישיון לפי ה-AMLO והן לרישיונות לפי ה-SFO, ה"רישיון הכפול" שה-SFC מעניק יחד.1
הסדרי המעבר העניקו לפלטפורמות קיימות תקופה של שנים עשר חודשים שבה פעילותן לא נחשבה להפרה. פלטפורמה שפעלה בהונג קונג לפני 1 ביוני 2023, הגישה בקשה לרישיון עד 29 בפברואר 2024 ועמדה בתנאי החזקה נעשתה "רואים אותה כבעלת רישיון" (deemed to be licensed) ב-1 ביוני 2024, ויכלה להמשיך לפעול עד להחלטת ה-SFC. פלטפורמות שלא הגישו בקשה, או שמשכו אותה, נדרשו להיסגר בפני משתמשים מהונג קונג עד 31 במאי 2024. כמה בורסות בינלאומיות גדולות משכו את בקשותיהן באביב 2024, לאחר שה-SFC אותת שיבחן את הבקשות מול הדרישות המלאות, לרבות בידוד (ring-fencing) של הישות בהונג קונג מספר הפקודות הגלובלי של הקבוצה.2 עד אמצע 2025 העניק ה-SFC רישיון לכתריסר פלטפורמות, ביניהן OSL, HashKey, HKVAX, Accumulus, DFX Labs, EX.IO, Bullish, PantherTrade ו-YAX.
הדרישות המהותיות הן המחמירות מבין שלושת תחומי השיפוט המושווים בספר זה. VATP חייבת להיות חברה שהתאגדה בהונג קונג ובעלת מקום עסקים קבוע בהונג קונג. עליה להחזיק את נכסי הלקוחות באמצעות ישות קשורה שהיא חברה מהונג קונג בבעלות מלאה של הפלטפורמה, בנאמנות עבור הלקוחות, כאשר לפחות 98 אחוז מהם באחסון קר. עליה לקיים הסדר פיצוי המכסה את נכסי הלקוחות, באמצעות ביטוח או כספים שהופרשו, בשיעור של 50 אחוז מהנכסים באחסון קר ו-100 אחוז מהנכסים באחסון חם. היא רשאית לקבל טוקן למסחר קמעונאי רק אם הטוקן הוא "נכס וירטואלי כשיר בעל שווי שוק גבוה" (eligible large-cap virtual asset) הנכלל בלפחות שני מדדים מקובלים של ספקים בלתי תלויים, לאחר בדיקת נאותות וביקורת של החוזה החכם. לקוחות קמעונאיים חייבים לעבור הערכת ידע וכפופים למגבלות חשיפה שקובעת הפלטפורמה. מסחר עצמי ועשיית שוק בידי קבוצת הפלטפורמה אסורים. הפלטפורמה אינה רשאית לספק שירותי מסחר אלגוריתמי, להפיק תשואות מנכסי הלקוחות או להציע נגזרים.3
ההחלטה לגבי הציבור הקמעונאי היא הנקודה שבה הונג קונג וסינגפור נפרדו יותר מכול. סינגפור התירה גישה לקמעונאים עם הגבלות על תמריצים, אשראי, staking ושיווק, והוסיפה מעל לכך הערכות מודעות לסיכון. הונג קונג התירה גישה לקמעונאים מיוני 2023 אך הגבילה אותה לטוקנים בעלי שווי שוק גבוה בפלטפורמות מורשות. התוצאה המעשית היא שמשקיע קמעונאי בהונג קונג יכול לסחור בביטקוין, באת׳ר ובקומץ טוקנים אחרים בזירה מורשית, ובשום דבר אחר. לדין השווייצרי, לעומת זאת, אין כלל משטר ייעודי לקמעונאים לגבי טוקני תשלום. בורסה בצוג המשרתת לקוחות קמעונאיים שווייצריים מחילה כללי איסור הלבנת הון ודיני חוזים כלליים, ותו לא. שלוש העמדות ממחישות את טווח המשמעויות האפשריות של "same risk, same rules".
הערות
- AMLO Cap. 615, סעיפים 53ZRD עד 53ZRK (רישוי נותני שירותי VA) ותוספת 3B (הגדרת נכס וירטואלי). SFC, Guidelines for Virtual Asset Trading Platform Operators, יוני 2023, כפי שתוקנו. ראו גם SFC, Consultation Conclusions on the Proposed Regulatory Requirements for Virtual Asset Trading Platform Operators, 23 במאי 2023. ↩
- SFC, Statement on the end of non-contravention period for virtual asset trading platforms, 28 במאי 2024. ההצהרה מסבירה כי פלטפורמות VATP קיימות העומדות בתנאי החזקה רשאיות להמשיך לפעול אחרי 1 ביוני 2024 כמי שרואים אותן כבעלות רישיון, כי אין להן רישיון פורמלי, וכי ה-SFC רשאי לדחות את בקשותיהן, ואז עליהן לחסל את פעילותן. ↩
- SFC, Guidelines for Virtual Asset Trading Platform Operators, יוני 2023, פרקים 7 (קבלת נכסים וירטואליים), 10 (משמורת נכסי לקוחות) ו-11 (הסדר פיצוי). נתון 98% האחסון הקר ונתוני הפיצוי 50%/100% מופיעים בפרקים 10 ו-11 בהתאמה. ↩
למידע כללי בלבד. מאמר זה אינו מהווה ייעוץ משפטי או ייעוץ מס, אינו מחליף ייעוץ במקרה פרטני ואינו יוצר יחסי עורך דין–לקוח. הוא משקף את המצב המשפטי נכון לחודש אוקטובר 2026.