ליכטנשטיין כגשר ל-EEA
לקריאת מהדורת ה־PDF (3 עמודים)
ליכטנשטיין מציעה לקבוצה שווייצרית נתיב לשוק האיחוד שאף תחום שיפוט אחר אינו יכול להציע. היא חברה באזור הכלכלי האירופי (EEA) ונמצאת באיחוד מכס ומטבע עם שווייץ. חוק נותני שירותי הטוקנים והטכנולוגיה המהימנה משנת 2019, ה-TVTG, יצר את חוק הטוקנים המקיף הראשון באירופה והעניק לוואדוץ יתרון פתיחה בניסיון רגולטורי. ב-1 בפברואר 2025 נכנסו לתוקף החוק ליישום Regulation (EU) 2023/1114 (EWR-MiCA-Durchführungsgesetz) והתקנות שלו. הם הפכו את רשות שוק ההון של ליכטנשטיין (Financial Market Authority Liechtenstein, FMA) לרשות המוסמכת לעניין MiCA ואפשרו ל-CASPs מליכטנשטיין לפעול מכוח דרכון בכל מדינות ה-EEA.1 ה-TVTG ממשיך לחול על פעילויות טוקנים ש-MiCA אינה מכסה, כגון מאמתים פיזיים ומחוללי טוקנים, ועל השכבה האזרחית של טוקנים לפי דין ליכטנשטיין.2
המשיכה לעסק מצוג ברורה. ואדוץ נמצאת במרחק שעה מצוג. המטבע הוא הפרנק השווייצרי. הבנקים בליכטנשטיין מבינים קריפטו, וה-FMA מפקחת על נותני שירותי טוקנים מאז 2020. AG בליכטנשטיין בעלת הרשאת CASP יכולה לשרת כל לקוח ב-EEA. יש שלוש הסתייגויות. ראשית, דרישות המהות של סעיף 59 חלות בוואדוץ כמו בכל מקום: ה-FMA מצפה שגוף הניהול, הציות והשליטה בנכסי הלקוחות יהיו בליכטנשטיין, ומאגר כוח אדם של 40,000 איש הופך זאת ליקר. שנית, ליכטנשטיין נמצאת ב-EEA אך מחוץ לטריטוריית המכס והמע״מ של האיחוד, ולכן תכנון המס והמע״מ בין צוג לוואדוץ מחייב ניתוח נפרד. שלישית, הדרכון של ה-EEA אינו חל על הממלכה המאוחדת או על שווייץ, ולכן הישות בליכטנשטיין משרתת את האיחוד והישות השווייצרית משרתת את שווייץ.
מבט מצוג
AG מצוג המנהלת עסק של משמורת ותיווך ללקוחות מוסדיים אירופיים יכולה לשמור על חברותה ב-SRO השווייצרי ועל רישיון הפינטק שלה ללקוחות שווייצריים, ולהקים AG בוואדוץ כ-CASP ל-EEA. שתי הישויות חולקות טכנולוגיה במסגרת הסכם מיקור חוץ תוך-קבוצתי העומד בסעיף 73 ל-MiCA ובחוזר FINMA 2018/3 בדבר מיקור חוץ. נכסי הלקוחות מה-EEA מוחזקים אצל הישות בוואדוץ, מופרדים לפי כללי המשמורת של MiCA ומוגנים בחדלות פירעון בליכטנשטיין מכוח הוראת ההפרדה של ה-TVTG. המייסד נוסע בין שתי הערים. דפוס זה הפך לתשובה המקובלת לשאלה "איך נשרת את פרנקפורט מצוג", והוא עולה פחות מחברה בת בפרנקפורט, משום שה-FMA כבר מכירה את העסק.
הערות
- Gesetz zur Durchführung der Verordnung (EU) 2023/1114 über Märkte für Kryptowerte (EWR-MiCA-Durchführungsgesetz, EWR-MiCA-DG), LGBl. 2025 Nr. 112, מיום 5 בדצמבר 2024, בתוקף מ-1 בפברואר 2025. EWR-MiCA-Durchführungsverordnung, LGBl. 2025 Nr. 159, מיום 14 בינואר 2025, בתוקף מ-1 בפברואר 2025. סעיפים 20 ו-21 לחוק קובעים את ה-FMA כרשות המוסמכת. ↩
- Token- und VT-Dienstleister-Gesetz (TVTG), LGBl. 2019 Nr. 301, בתוקף מ-1 בינואר 2020, כפי שתוקן. "מודל מכל הטוקן" (token container model) של ה-TVTG רואה בטוקן מכל לזכויות מכל סוג. ↩
למידע כללי בלבד. מאמר זה אינו מהווה ייעוץ משפטי או ייעוץ מס, אינו מחליף ייעוץ במקרה פרטני ואינו יוצר יחסי עורך דין–לקוח. הוא משקף את המצב המשפטי נכון לחודש אוקטובר 2026.